國企改革綱領(lǐng)性文件出臺。作為新時期指導(dǎo)和推進國有企業(yè)改革的綱領(lǐng)性文件, 《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》(以下簡稱《指導(dǎo)意見》)日前出臺。
繼續(xù)推進混合所有制改革。《指導(dǎo)意見》指出,石油、天然氣等領(lǐng)域要加快向非國有資本推出一批符合產(chǎn)業(yè)政策、有利于轉(zhuǎn)型升級的項目。鼓勵非國有資本參與國有企業(yè)改革,鼓勵非國有資本投資主體多種方式,參與國有企業(yè)改制重組或國有控股上市公司增資擴股以及企業(yè)經(jīng)營管理。
期待石化行業(yè)體制改革盡快推出。石化行業(yè)將受益于油氣全產(chǎn)業(yè)鏈的放寬準入, 改革將主要體現(xiàn)在以下幾個方面:(1)常規(guī)油氣區(qū)塊向民企開放,關(guān)注廣匯能源、洲際油氣;(2)油氣進口權(quán)放開,關(guān)注風(fēng)范股份、恒逸石化;(3)油氣價格市場化,我們預(yù)計氣價近期有望下調(diào),關(guān)注勝利股份、長百集團。在壟斷放松的同時,石化央企自身也會進行改革:(1)專業(yè)化分工、整合;(2)資產(chǎn)或業(yè)務(wù)的互補性重組。
推進董事會制度建設(shè)�！吨笇�(dǎo)意見》指出,健全公司法人治理結(jié)構(gòu),重點是推進董事會建設(shè),國有獨資、全資公司的董事會和監(jiān)事會均應(yīng)有職工代表,董事會外部董事應(yīng)占多數(shù),落實一人一票表決制度,董事對董事會決議承擔(dān)責(zé)任。
關(guān)注中石化銷售公司混改進展。自去年2月中石化銷售公司啟動混改以來,銷售公司的改革一直穩(wěn)步推進。通過增資,外部投資者持有30%的股份,同時在董事會方面,將設(shè)立職工董事,且外部董事、獨立董事占多數(shù)。
推進商業(yè)類國有企業(yè)整體上市�！吨笇�(dǎo)意見》指出,主業(yè)處于充分競爭行業(yè)和領(lǐng)域的商業(yè)類國有企業(yè),原則上都要實行公司制股份制改革,積極引入其他國有資本或各類非國有資本實現(xiàn)股權(quán)多元化,國有資本可以絕對控股、相對控股, 也可以參股,并著力推進整體上市。
關(guān)注具備整體上市潛力的上市公司投資機會。我們認為可關(guān)注具備整體上市預(yù)期的化工國企的投資機會,如中化國際等。另外,對于國有資本投資、運營公司,其下屬資產(chǎn)的專業(yè)化分工與上市,應(yīng)該也可以界定為專業(yè)化資產(chǎn)的整體上市。關(guān)注中石化下屬泰山石油、上海石化、四川美豐;中石油旗下大慶華科、石油濟柴、天利高新的投資機會。
油價與改革,石化行業(yè)的主要關(guān)注點。(1)油價。我們認為油價目前處于底部區(qū)域,中長期趨勢看漲。油價上漲將帶動行業(yè)整體盈利提升,從而帶來投資機會。(2)改革。期待石化行業(yè)體制改革盡快推出,打破壟斷,民企有望進入油氣領(lǐng)域;央企自身改革等將帶動行業(yè)經(jīng)營效率提升。
重點上市公司。中國石化(PB(MRQ)0.9倍、PE(2015E)12倍、受益于油價反彈、央企混改穩(wěn)步推進)、上海石化(純煉化企業(yè),業(yè)績彈性大,2Q15油價反彈,帶動公司盈利環(huán)比增長32倍)、中化國際(盈利穩(wěn)定、國企改革預(yù)期)、六國化工(磷肥行業(yè)改善、公司實現(xiàn)扭虧、地方國企改革)。 |