7月1日晚間，南方泵業(yè)(19.53,0.920,4.94%)發(fā)布公告，預(yù)計2014 年1-6 月實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤為75 百萬元至84 百萬元，較上年同期增長20%至35%。
宏觀經(jīng)濟有波瀾，公司保持平穩(wěn)較快增長：公司1 季度收入同比增長23.1%，凈利潤同比增長25.3%，根據(jù)預(yù)告情況，2 季度收入和凈利潤增速保持平穩(wěn)是大概率事件。今年以來，公司遇到國內(nèi)宏觀經(jīng)濟減速，特別是房地產(chǎn)銷售走弱，以及不銹鋼原材料價格大幅波動的挑戰(zhàn)，依托產(chǎn)品線的豐富性和下游領(lǐng)域的綜合性，實現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績的平穩(wěn)增長，抗風(fēng)險能力有所體現(xiàn)。
展望下半年，污水泵和長河大泵是重要關(guān)注點：歷史來看，3-4 季度是公司的銷售旺季，占全年收入的比重在60%左右。近期從行業(yè)層面反映的需求有所回暖，而公司也加大了市場開拓力度，管道泵、長河大泵等新產(chǎn)品仍將是提升增速的關(guān)鍵。今年以來，公司與日本鶴見合作推出的污水泵產(chǎn)品開始投放市場，結(jié)合浙江省“五水共治”等市場機遇，已初步獲得客戶認可。污水泵與公司現(xiàn)有產(chǎn)品的銷售渠道共享性較好，因此其性價比得到確認后，未來提升銷量速度較快，有望成為新的瞄準億元級別銷售的產(chǎn)品。
南方長河的大泵性能優(yōu)越，對于注意節(jié)能降耗的高端用戶具有很強的吸引力，而當(dāng)前受制于產(chǎn)能，銷售規(guī)模往上提升難度較大。南方長河的新廠區(qū)將在今年底建成投產(chǎn)，明年的銷售彈性值得關(guān)注，從中長期來看，長河大泵的市場容量、產(chǎn)能水平等綜合條件具有支撐5 億元銷售規(guī)模的能力。
盈利預(yù)測和投資建議：我們預(yù)計公司2014-2016 年分別實現(xiàn)營業(yè)收入1,656、2,111 和2,694 百萬元，EPS 分別為0.766、0.988 和1.259 元。公司以中高端泵產(chǎn)品為發(fā)展方向，具有成為國內(nèi)泵業(yè)龍頭企業(yè)的潛力，結(jié)合業(yè)績增長水平，我們繼續(xù)給予公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：(1)如果國內(nèi)競爭對手充分掌握不銹鋼泵設(shè)計制造能力，公司行業(yè)地位將受到?jīng)_擊，定價能力被相應(yīng)削弱。(2)如果鋼材等原材料價格大幅上漲將導(dǎo)致公司利潤率存在下滑的風(fēng)險。 |